【研究报告内容摘要】
本周行情:
春节前最后一个交易周,电子(申万)指数+3.08%,行业排名1/28;
上证综指-3.22%,深证成指-2.49%,创业板指-0.25%;
个股涨幅前五:惠伦晶体(+29.19%)、通富微电(+26.56%)、富满电子(+24.58%)、晶方科技(+23.15%)、汇顶科技(+22.13%);
个股跌幅前五:飞乐音响(-18.78%)、锐科激光(-14.01%)、厦门信达(-13.74%)、漫步者(-13.21%)、惠威科技(-12.17%)。
重要事件
1月20日,我国工信部召开工业通信业发展情况发布会。在大会上,工信部信息通信发展司司长闻库表示,目前我国5g商用正在逐渐展开,6g的研发也正在同步进行。
1月23日,英特尔公布了其2019年q4财报。2019年第四季度,英特尔营收为202亿美元;调整后每股收益为1.52美元;净利润69亿美元,高于市场预期。
1月29日,苹果对外公布2020财年第一财季财报。报告显示,苹果公司第一季度净营收为918.19亿美元,与去年同期的843.10亿美元相比增长9%;净利润为222.36亿美元,与去年同期的199.65亿美元相比增长11%;每股摊薄收益为4.99美元,同比增长19%。受财报发布之后的影响,苹果的盘后股价为322.55美元,盘后涨幅为1.53%,市值为1.39万亿美元。
1月30日,中国三大运营商最近公布了2019年12月的运营数据。5g业务方面,中国联通并未披露5g用户数,而中国移动和中国电信此前公开了各自的5g用户数。中国电信副总经理王国权表示,自5g商用两月以来,中国电信5g用户数突破800万,销售20款以上的5g终端。中国移动官方也表示,截至1月7日,中国移动5g套餐用户302万户,中国移动网内激活5g手机380万台,占比69%。
投资建议
受疫情影响,国内部分地区延迟复工时间,将短时间内对电子行业公司的生产经营造成影响。自动化程度较高的企业招工难度小,影响相对较小,抗风险能力较高。考虑到其他企业可通过轮班、调休、远程上班等方式弥补,整体工时预测影响有限。
我们认为延迟复工不会改变电子景气度的平稳持续。虽然短期手机/pc/tv/工控等需求或有所抑制,但电子行业二季度以往产能利用率有所富余,可用来消化一季度积压订单,因此供给侧可有效通过调整产能来应对疫情所带来的负面效果。另一方面,消费电子行业持续受益今年5g新机拉动,2020年上半年iphone se2开始出货,叠加airpods pro市场反响出色,拉高行业淡季产能利用率。我们认为推迟复工将导致收入的延后确认,但长期需求仍在。
消费电子:苹果产品销量持续向好,各大厂商持续布局5g手机。苹果公司第一季度净营收为918.19亿美元,同比增长9%;净利润为222.36亿美元,同比增长11%,其中可穿戴设备和配件(包括airpods、苹果手表和homepod智能音箱业务)收入增长最显著,涨幅达到36.9%。苹果产业链持续带动上游产品需求量提升。同时5g时代来临大幅提升单机射频器件价值量,重点关注基带、射频、天线等投资机会。
电子元件:下游5g通信建设拉动电子元件的需求上升。在旺季效应下,三星mlcc停产后产能释放慢且国际巨头调整产能结构使mlcc价格上涨超过10%,电子元器件企业营收后续将有望迎来提升。建议关注mlcc市占率较高的龙头企业。
半导体:目前半导体产业处于上升周期。人工智能和机器学习推动市场发展,垂直应用于媒体、银行金融服务、it、零售、汽车等,有效拉动半导体产业需求量上升。ihs markit发布ai普及度调查并预测,到2025年ai应用将从2019年的428亿美元激增至1289亿美元。ai处理器市场也将以可观的速度增长,到2025年市场规模将达到685亿美元。虽然半导体景气仍受贸易摩擦、总体经济及汇率三大变数干扰,但从客户端库存改善、拉货动能加温,以及下游应用扩大等因素来看,今年上半年整体景气动能升温速度优于预期,让产业链回暖趋势明显。建议重点关注储存芯片,fpga、cis等。
建议关注
振华科技(军工电子龙头公司,瘦身提效战略提高盈利水平)
立讯精密(苹果产业链供应商,全球连接器龙头)
京东方a(供需回暖、行业企稳回升,龙头地位稳固)
歌尔股份(声光电深入布局,ar/vr驱动业绩增长)
风险提示:
5g进展低于预期。

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