截至1月10日，2020年北上资金累计净买入a股已超343亿元。当前北上资金净买入a股还在初级阶段，随着我国资本市场对外开放的力度增大，未来外资增配a股的空间可观。
2019年末，在政策宽松、资金充沛、资本市场进一步开放、国际环境更加稳定等因素叠加影响下，市场对1月a股走势形成看涨预期，春躁行情提前到来。本轮春躁行情是否会延续到节后，能持续多久，还有哪些板块有投资机会都是投资者最关注的问题，我们将结合历史数据和政策热点分析节后市场行情。
一、春节行情有望延续一季度末
我们选取2010-2019年春节前后一个月内上证综指的面板数据，发现2012、2013、2019年的春躁行情是在节前开始的，但节后走势差异较大，涨跌幅分别为4.72%、-4.73%、15.61%。其中，2013年受金融政策收紧、经济指标下滑的影响，叠加银监8号文出台监管趋严等多重因素，导致的春躁行情提前结束。从政策、经济、资金等层面来看，我们认为本轮春季行情至少或延续至一季度末，并有望冲击3300点区域。
（一）政策：全面降准验证“托底式”稳增长是主基调
从政策层面来看，2020年年初央行全面降准，基本延续了2019年偏宽松的政策基调，与2012年偏松的政策环境类似，也为春季行情的演绎添了把“火”。2012年、2019年和2020年一季度均下调了准备金率，分别释放约4000亿、17000亿、9000亿市场流动性。此外，最新公布的12月物价数据也显示通胀压力缓解，这也意味着对货币政策的发挥空间留有了更多余地。'
（二）经济：pmi触底回升，补库预期利好市场
9元!仅需9元，2020年六个月的投资交易策略+当天盘口逻辑解析+明日主线题材推演；
全部都是干货，实用的操作策略，热点板块的强逻辑！热点题材的爆发力！
从2020年开始我们上线【交易员必备日志】为期半年；
不定期实战技巧分享，内参经典操作复盘总结；
研报挖掘+对应的股票池【2020年交易员必备日志】-爱投顾-新兰德
希望和大家一起做交易员每日必备的事；
.cn/tips/12809.jspa
2020年中国经济基本面回暖。每年一季度公布的上年年末和本年1、2月份的工业企业数据会影响投资者对中国经济方向的判断，先行指标pmi、工业增加值可以分别作为判断经济长期、短期景气程度的标准。当前pmi呈现触底回升的趋势，连续两月回到50荣枯线以上。工业增加值此前受贸易摩擦和库存周期影响同比增速在4-5%间徘徊，11月同比增长6.2%，是近半年来增速首次破6%。
如补库预期得到证实，将有效提振市场情绪。自2016年6月开始，本轮库存周期已持续了42个月，超过了40个月的平均时长，若一季度公布的存货同比增速有所提升，将有效改善市场预期。
（三）期权、两融、外资坚定看涨预期
股票期权的购买结构转变体现了投资者对节后行情充满信心。期权可以体现市场对未来一定期限内股市走势的预判，我们选取市场上股票期权中规模最大的上证50etf期权，分别统计1月22日、2月26日（行权月的第四个星期三）到期，行权期为1-2个月的期权认沽认购率，发现自12月12日起1月行权期权认沽认购购买比值跌破1，截至1月8日日购买比值稳定在60-80%之间，2月行权期权自2019年年底开售以来也稳定在这一比值之间，体现了市场对节前直至2月底a股持续上涨的一致预期。
两融资金的加速流入也体现了投资者信心。从2018年12月和2019年4月指数和两融余额的拐点可以发现，两融余额与市场表现高度相关，又略为滞后于指数表现。截至1月3日，a股沪深两市融资融券余额10261亿元，一举突破2018年2月以来高点。两融资金较年初释放2704亿流动性，其中20%来自12月增量，这反映了投资者对市场信心正在增强。
万亿北上资金持股过节。北上资金持续加仓a股，已连续14周净买入a股，显示出外资对a股市场的坚定看好。截至1月10日，2020年北上资金累计净买入a股已超343亿元。当前北上资金净买入a股还在初级阶段，随着我国资本市场对外开放的力度增大，未来外资增配a股的空间可观。
二、节后行情怎样演进，哪些需要重点关注
（一）历史经验：往年春季哪些在涨
春季热涨行业发生转变，计算机、食品饮料成近年热门。2006-2019年一季度平均涨幅排名靠前的有计算机、有色金属、家用电器、建筑材料等板块，计算机一季度平均涨幅在16%左右。2015年以来，计算机、食品饮料行业依托鼓励创新、消费升级等概念，在一季度频频领涨。
（二）重点关注：机会和风险
我们认为市场做多情绪至少有望持续至一季度末，指数有望冲击3300点区域。在多重政策利好下，上证综指和创业板指涨幅分别达到6.2%、8%，在12月创下年内新高，虽然利好信号已在前期股价上有所反映，但目前的乐观情绪仍有望延续。2020年年初降准奠定了全年“稳字当头”的基调，经济数据超预期后，叠加1-2月是经济数据发布的“空窗期”，经济基本面短期难以证伪；此外，3月初有望全面启动持续10-12个工作日的全国两会，考虑到历次两会前后市场受政策红利预期较强，市场的做多情绪有望延续。
配置方面，建议关注券商、科技和两会热点三条主线：
2019年市场风险偏好提升、资本市场全面改革，对比较低的业绩前值，券商板块年度同比增速有望出现较大突破。2019年科创板开板、msci和ftse吸纳a股、沪伦通开通、新三板改革拉开帷幕、股票股指期权产品极大丰富、《证券法》修改通过等诸多利好因素，再加上有明显回暖改善的市场环境，券商经营情况受市场一致看好，预计股价会在年报披露前有所反映。
在产业结构改革的大背景下，有政策红利和业绩支持的科技类公司资产收益率持续增长。长期来看，国家大力鼓励创新并放开科技公司融资门槛，得益于研发能力的提高行业估值不断提升，具备长期价值投资属性。此外，中美贸易环境改善，中美第一阶段经贸协议即将签订，科技公司经营成本有望降低。短期来看，从去年12月开始，农林牧渔、有色金属、传媒、能源等板块已经发生过一轮板块轮动，业绩较好有增长潜力的科技板块至少在一季度年报披露前仍是不错的选择。
投资者可以通过关注两会政策路线和主题热点挖掘投资机会。政策方面，若2020年初经济企稳，“托底式稳增长”的政策主线是否会进行微调，这将影响市场整体风险偏好。热点方面，贯穿两会多年的“老热点”会在会议前夕率先启动，涉及民生问题的环保、医药、食品饮料等板块涨幅居前。每年两会还会涌现“新鲜”热点，2019年科技创新、美丽中国等概念表现较为亮眼，2020年是蓝天保卫战的收官年，预计今年环保行业仍有利好。
投资者须关注一季度扰动因素带来的投资风险：
年前，美伊冲突导致地缘政治关系紧张，原油、黄金等板块受美伊局势的反复出现动荡，短期市场风险偏好也受其扰动。
年后，经济数据以及上市公司业绩披露的预期差可能改变走势方向。经济指标回暖、库存周期见底回升的预期是否能继续，将得到经济数据验证，与盈利相关性更强的周期股行情能否延续也将一一揭晓。春节后，上市公司将迎来业绩密集披露的阶段，部分高估值的个股能否站稳脚跟届时也将得到业绩的检验。