【研究报告内容摘要】
2019年行业营收增速回落至10.06%,归母净利下降46.47%:2019年有色行业营业收入规模16962.71亿元,同比增长10.60%。
2019年有色行业实现归母净利136.59亿元,同比下降46.47%。黄金板块一枝独秀,2019年黄金价格同比上涨15.33%,2020年q1黄金价格同比上涨24.45%。在价格上涨带动下,黄金板块营收及净利增速迎来双升。
而锂板块受到碳酸锂价格大幅下跌拖累,2019年及2020年q1营收及归母净利双降。
受疫情冲击,2020q1有色行业负债率、财务费用率双升:2019年末有色行业整体资产负债率维持在55.92%,财务费用率1.74%,经过2015-2017年利润表修复以及债转股等定向政策扶持,有色金属行业整体资产负债率有了明显改善。受新冠疫情影响,2020年一季度行业整体资产负债率57.39%,较2019年末提高1.47个百分点。财务费用率2.01%,较2019年提高0.27个百分点。
基金持仓占比持续下降,持仓个股高度集中:2020年一季度,有色行业累计下跌10.07%,居28个行业第26名。
有色整体pb为1.99倍,低于近5年历史均值及中位数。2020年q1全市场基金(剔除指数型)持有有色规模171.56亿元,占比为1.66%,低于行业标配0.53个百分点。较2019年持仓下降0.69个百分点。前十大个股持仓占比89.26%。前三大个股持仓占比73.82%,持仓个股高度集中。
疫情影响淡化,供给支撑作用渐显:随着下游复工复产持续推进,3月中旬上期所金属库存迎来拐点。截至4月30日,上期所铜库存累计下降14.9万吨至23.1万吨,上期所铝库存累计下降12.35万吨至41.05万吨。2月23日有色金属工业协会领导建议启动对部分有色金属产品收储。4月26日云南省政府网站发布《关于支持实体经济发展的若干举措》,4月28日,据上海有色网信息,甘肃省正制订《甘肃省有色金属储备实施方案》。
投资建议:1、价格弹性角度,建议关注铜、铝、钴、锂;2、业绩改善角度,建议关注黄金、与5g、消费电子等高景气相关的加工类标的。
风险分析:1、价格下跌风险;2、需求不达预期;3、供给支撑不足。

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