【研究报告内容摘要】
4月全面复工复产进一步推进,各项数据逐渐落地,经济预期的不确定性逐渐明朗化,市场风险偏好有所修复,金融、成长风格有所表现。4月上证综指涨幅为 3.99%,我们的月度组合涨幅为 4.79%,跑赢了大盘。其中,五粮液(17.86%)、楚江新材(13.27%)、万里扬(10.90%)、光威复材(10.39%)、保利地产(9.21%)等个股表现优秀。
2020年 年 5月配置股票组合 的: 主要逻辑: 2020年“两会”召开时间已确定,政策预期向好有助于提升市场风险偏好。当前一季报已披露完毕,5月即将进入暂时的数据空窗期。再加上市场流动性宽松局面有望延续,5月有可能迎来迟到的、结构性的“两会行情”。一季报披露完毕后市场对于经济预期的不确定性逐渐明朗化,二季度经济复苏预期有所强化。
政策刺激有望进一步发力。货币政策方面,此前政治局会议直接提及降息等措施,市场流动性或将进一步宽松,但仍需打通落实至实体经济的渠道。
财政政策方面,财政赤字或会进一步扩张,发行抗疫特别国债并继续发行地方政府专项债以刺激新、老基建共同拉动投资。两会后新、老基建可能进一步提速。
值得警惕的是,二季度海外经济环境可能比一季度更加恶劣。目前海外疫情仍不明朗,各国复工进程不明确,二季度海外需求仍然低迷。此外,美国为了转移本国防疫不力的事实试图甩锅中国,中美关系可能出现新的挑战进而影响市场风险偏好。
行业配置建议:结合国内、国外情况来看,我们认为 5月整体可能延续震荡市的格局,但其中不乏结构性机会。
(1)仍然建议关注确定性较强的新、老基建,老基建包括建材、建筑、工程机械、化工等细分板块,新基建包括 5g 相关的下游应用等。成长板块还建议持续关注半导体、新能源汽车产业链等。
(2)国内消费持续修复,建议关注业绩稳定、预期较强的必需消费、高端白酒、乳制品等行业。
(3)稳增长相关的金融、地产仍然具备投资价值。
本期组合如下:新华保险、保利地产、皖维高新、葛洲坝、威海广泰、德方纳米、星网锐捷、远东传动、金达威、来伊份,所选标的涵盖非银、地产、化工、建筑、机械、电新、通信、汽车、食品等行业,感兴趣的投资者可以和相关研究员详细交流。
风险提示:经济下行风险,疫情控制不及预期,海外市场持续下跌,全球经济衰

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