【研究报告内容摘要】
行业动态:1)日韩疫情发酵,带来全球半导体产业链的不确定性:日韩疫情发酵,影响存储、cis 芯片和半导体上游材料的供应。短期来看,均可能带来这些产品的缺货和价格上涨,以及国产化进度的加快;但如果疫情长期持续下去,一旦日韩出现大规模停产等情况,会形成较大的供给缺口,造成供应链的安全问题,给电子产业带来极大的负面影响。随着疫情在国内和日韩的爆发,半导体景气回升的不确定性上升。2)国巨电阻涨价,涨价幅度超预期:电阻行业供不应求,急单效应导致价格暴涨;除了供需严重失衡之外,国巨更以超过30%的市占率,稳坐全球电阻龙头;在电阻库存锐减的情况下,国巨对于产品议价,有绝对话语权。3)长鑫存储重磅发布8gb ddr4,迎来第一颗国产ddr4芯片:长鑫存储8gbddr4是第一颗国产ddr4芯片,凭借本土优势,长鑫存储有望从本土的中低端手机打开市场。2020年lpddr5是5g 手机主流配置,长鑫存储下一代将推出第二代10nm(17nm)技术,在ddr5产品上也奋起直追。
二级市场信息:本周申万电子行业下跌8.77%,跑输沪深300指数3.72个百分点。申万板块纺织服装、建筑材料、建筑装饰、通信涨幅排名靠前,申万电子涨跌幅排名第27位。另外,纳斯达克指数下跌10.54%,费城半导体指数下跌9.81%,中国台湾电子指数下跌3.89%。个股方面,本周涨幅排名前十的股票分别为铜峰电子、东尼电子、得润电子、大立科技、苏大维格、宇顺电子、宜安科技、鸿利智汇、风华高科、天孚通信;跌幅排名前十的是联得装备、苏州固锝、乾照光电、安洁科技、捷捷微电、国科微、传艺科技、长信科技、惠伦晶体、扬杰科技。
投资建议:本周电子板块表现较差,跌幅仅次于有色行业。随着新冠肺炎在中国以外地区的流行,新冠肺炎带来的全球损失加大,如果疫情持续到4月,预计全球gdp 可能因此损失0.5个百分点。在此情况下,投资者对经济增长前景的担忧和避险需求急剧升高,美股率先大跌。在此大背景下,a 股电子板块也受到重创,累计跌幅达到8.77%。我们分析,疫情在日韩流行超出预期,考虑到日韩在整个电子产业供应中的关键位置:韩国dram市占率超过70%,日本在cis、硅晶圆材料、光罩、靶材等领域市占率超过50%,电子行业的供应风险上升;且前期科技板块持续上涨,导致申万电子行业指数本周下跌幅度较大。我们认为,虽然短期来看疫情负面影响不可避免,但随着疫情解除,有望迎来报复式反弹。在不忽略短期风险的前提下,我们仍是看好5g 趋势下半导体景气向上的大趋势。
风险提示:1)5g 进度不及预期:5g 全面商用在有序推进,未来可能出现不及预期的风险;2)中美贸易摩擦走势不确定的风险:如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化,会对产业链公司产生一定影响;3)手机增速下滑的风险:随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。

---